如2016年再不盈利 美邦將面臨"披星戴帽"風(fēng)險(xiǎn)

• 發(fā)布日期：2016-12-01
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　　以"不走尋常路"為人熟知,，曾被譽(yù)為"中國(guó)服裝界的黃埔軍校"的美邦服飾(下稱(chēng)"美邦"),在近期連續(xù)幾則公告之后,，陷入輿論的風(fēng)暴眼中。

　　如果2016年再不盈利,，美邦將面臨"披星戴帽"的風(fēng)險(xiǎn),。由于陷入2015年和2016年上半年連續(xù)虧損，以及2016年中期報(bào)預(yù)測(cè)第三季度仍將虧損的局面,，美邦上周發(fā)布公告,，稱(chēng)將出售全資子公司華邦科創(chuàng)100%股權(quán)的舉動(dòng),，被輿論認(rèn)為是"出售資產(chǎn)以改善目前困境，緩解償債壓力",、"賣(mài)子解近渴",。

　　而在此之前美邦面臨的高管團(tuán)隊(duì)動(dòng)蕩，同樣引人注目：9月30日,，公司副總裁林海舟和劉毅選擇辭職,，兩人分管的是供應(yīng)鏈管理和市場(chǎng);8月11日，公司董事周文武同樣辭去了董事職務(wù),。

　　大公國(guó)際資信評(píng)估隨后對(duì)上述情況表示了關(guān)注,。除了對(duì)"13美邦01"評(píng)級(jí)展望為負(fù)面外，大公還表示將持續(xù)關(guān)注美邦高管變動(dòng)以及籌劃出售資產(chǎn)對(duì)其經(jīng)營(yíng)管理和信用水平可能產(chǎn)生的后續(xù)影響,，并及時(shí)向市場(chǎng)發(fā)布,。

　　"公司10月份有部分公司債到期回售，對(duì)短期資金面有一定壓力,。"美邦相關(guān)負(fù)責(zé)人在回應(yīng)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)時(shí)說(shuō),。不過(guò)美邦方面也強(qiáng)調(diào)，目前正值秋冬銷(xiāo)售旺季,，現(xiàn)金流情況良好,，可用銀行授信額度充足，"公司具有較強(qiáng)的償債能力",。

　　同時(shí),，面對(duì)仍然虧損的局面，美邦方面也向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)強(qiáng)調(diào)了公司經(jīng)營(yíng)的另一個(gè)指標(biāo)："上半年總體收入穩(wěn)步上升,，直營(yíng)和加盟的增長(zhǎng)情況也呈穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),。"，并因此認(rèn)為"公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)",。

　　不過(guò),，這并未得到業(yè)內(nèi)的認(rèn)同。多位零售行業(yè)分析師對(duì)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)表示,，作為曾經(jīng)的行業(yè)龍頭,，美邦正處于艱難時(shí)刻，是整個(gè)服裝行業(yè)當(dāng)前困境的縮影,。"美邦的業(yè)績(jī)不好,，它以前的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括森馬、真維斯,、佐丹奴等,，業(yè)績(jī)也不好。"

　　疑出售子公司扭虧

　　美邦陷入疲憊的業(yè)績(jī)狀況，已經(jīng)有些年頭,。凈利持續(xù)下滑,、庫(kù)存壓力沉重、互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型是壓在其身上的"三座大山",。

　　一直處在轉(zhuǎn)型階段的美邦,，自2012年起凈利潤(rùn)連續(xù)下滑。美邦2015年財(cái)報(bào)顯示,，營(yíng)收較2014年同期下滑4.92%,，至62.94億元;利潤(rùn)暴跌396%，虧損4.31億元,。這也是美邦上市七年來(lái)首次虧損,。

　　2016年半年報(bào)，美邦的"成績(jī)單"依然尷尬,。數(shù)據(jù)顯示,，上半年?duì)I收30.74億元，同比微增10.7%;凈利潤(rùn)則虧損6019.08萬(wàn)元,。盡管尚未披露第三季度業(yè)績(jī)，但半年報(bào)已經(jīng)預(yù)測(cè)1-9月業(yè)績(jī)虧損,，凈利潤(rùn)將虧損1.6億元,。

　　除了盈利能力上的艱難狀況，美邦的庫(kù)存壓力依然沉重,。事實(shí)上,，不少服裝行業(yè)人士在對(duì)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)談及美邦時(shí)，第一印象均為"庫(kù)存量驚人",。數(shù)據(jù)佐證了這種印象：2016年上半年,，美邦的存貨跌價(jià)損失達(dá)1.18億元，同比增加約68%;存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也從2015年同期的149天上漲到185.26天,。

　　根據(jù)現(xiàn)行《證券法》規(guī)定,上市公司連續(xù)兩年虧損,，將被交易所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的特別處理,公司被標(biāo)志成"*ST";連續(xù)三年虧損則將強(qiáng)制退市。這也意味著,，美邦正面臨著被"披星戴帽"的風(fēng)險(xiǎn),，而留給它扭虧的時(shí)間已經(jīng)不多。

　　這也導(dǎo)致近期外界將美邦出售全資子公司華邦科創(chuàng)100%股權(quán),與其扭虧之間產(chǎn)生聯(lián)想,。

　　事實(shí)上,，美邦準(zhǔn)備出售的華邦科創(chuàng)，是目前美邦主要子公司中運(yùn)營(yíng)最好的公司之一,。數(shù)據(jù)顯示,，截至2015年12月31日，華邦科創(chuàng)的總資產(chǎn)為1.48億元,，營(yíng)收為9085萬(wàn)元,，凈利潤(rùn)達(dá)3160萬(wàn)元,。

　　盡管尚不知具體出售價(jià)格，但出售總資產(chǎn)達(dá)1.48億元的華邦科創(chuàng)所獲得的收益,，或許會(huì)讓目前預(yù)計(jì)虧損1.6億元的美邦減輕不小壓力,。

　　"擬出售的子公司華邦科創(chuàng)目前正在審計(jì)評(píng)估當(dāng)中，相關(guān)進(jìn)展請(qǐng)關(guān)注后續(xù)公告,。"美邦相關(guān)負(fù)責(zé)人并未正面回應(yīng)出售子公司與改善業(yè)績(jī)之間的關(guān)聯(lián)問(wèn)題,，但向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)傳遞了"目前公司經(jīng)營(yíng)狀況正在不斷改善"的信息。

　　"公司品牌重塑渠道轉(zhuǎn)型在2016年效果初顯,，在市場(chǎng)低迷的大環(huán)境下,，美邦2016年上半年扭轉(zhuǎn)了下滑趨勢(shì)轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)。上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入30.39億元,，較去年同期增長(zhǎng)10.68%,。公司渠道拓展效果顯著，門(mén)店數(shù)量也較上年末增加83家達(dá)到3809家,。"該負(fù)責(zé)人說(shuō),。

　　不過(guò)，這種"經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)"的說(shuō)法,，并未能得到業(yè)內(nèi)認(rèn)同,。"零售行業(yè)的業(yè)績(jī)狀況，更為直觀(guān)的數(shù)據(jù)是同店銷(xiāo)售額(SameStoreSales),，就是以銷(xiāo)售店開(kāi)了至少一年為前提,，是指同一間銷(xiāo)售店在相同時(shí)期下的銷(xiāo)售額。因?yàn)槿绻皇潜容^總銷(xiāo)售額,，隨著門(mén)店數(shù)量增長(zhǎng),，總銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)并不困難。"資深零售行業(yè)分析師,、無(wú)時(shí)尚中文網(wǎng)創(chuàng)始人唐小唐對(duì)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)分析,，"比如以前有40家店，現(xiàn)在有200家店,，那么總銷(xiāo)售額能增長(zhǎng)多少?而這并不能說(shuō)明盈利能力,、回頭客、品牌認(rèn)知度等問(wèn)題,。"

　　盡管美邦方面并未披露同店銷(xiāo)售額這一指標(biāo),，唐小唐表示，"依我對(duì)行業(yè)的把握,，一般認(rèn)為美邦10%左右的銷(xiāo)售增長(zhǎng),，它的同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)不會(huì)超過(guò)2%。整個(gè)行業(yè)狀況是比較低迷的。甚至像優(yōu)衣庫(kù)這樣的品牌,，也在面臨盈利下跌的情況,。租金成本漲了、人工漲了,，同店銷(xiāo)售額卻沒(méi)有漲或者是說(shuō)微漲,，那么盈利能力其實(shí)是在下降的。"

　　前服飾首富興衰史

　　感嘆美邦的尷尬現(xiàn)狀,，繞不開(kāi)的是其掌門(mén)人周成建,。

　　現(xiàn)年51歲的周成建，于1994年初創(chuàng)公司,。2000年初美邦將總部從浙江搬遷至上海,，并于2008年在深交所成功上市。2009年,、2010年,，周成建兩次登上中國(guó)內(nèi)地服裝首富。這是美邦曾有過(guò)的一段"順風(fēng)順?biāo)?quot;的時(shí)光,，也是大部分國(guó)產(chǎn)服裝品牌的好時(shí)光,。

　　曾經(jīng)，印著諸如"Meters/bonwe"標(biāo)牌的衣服,，一度是諸多小鎮(zhèn)青年心里的"名牌",。"我九十年代末上大學(xué)那會(huì)兒，我們安徽蕪湖那樣的小地方,，沒(méi)見(jiàn)過(guò)阿迪達(dá)斯、耐克,，但是美邦,、真維斯、以純,、安踏,、波司登都能看到。國(guó)產(chǎn)服裝品牌早期的渠道做的比較好,，加上都到央視打廣告,，品牌認(rèn)知度一下子就起來(lái)了。"作為研究了國(guó)內(nèi)外服裝品牌十多年的業(yè)內(nèi)人士,，唐小唐感慨,，"那時(shí)候人們做生意的渠道也少，美邦這樣在央視大平臺(tái)打廣告的品牌,，去各地招加盟代理非常容易,。這是導(dǎo)致這些品牌當(dāng)時(shí)發(fā)展迅速的原因。"

　　加盟店的模式，曾經(jīng)被美邦引以為傲地稱(chēng)為是"借網(wǎng)捕魚(yú)",。根據(jù)當(dāng)時(shí)媒體的報(bào)道,，考慮到門(mén)店租金、裝修,、人員工資,、稅收等投資巨大，美邦采取特許連鎖經(jīng)營(yíng)策略,，根據(jù)區(qū)域不同,，每年分別向加盟商收取5萬(wàn)至35萬(wàn)元的特許費(fèi)，"與加盟商共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),、實(shí)現(xiàn)雙贏(yíng)",。

　　這為美邦的門(mén)店規(guī)模帶來(lái)了幾何級(jí)數(shù)的增長(zhǎng)。從1995年至2003年,，美邦在各地的專(zhuān)賣(mài)店數(shù)量從幾十家飆升到1100多家,。而頂峰時(shí)期的2012年，美邦的門(mén)店數(shù)量高達(dá)5220家,。

　　2008年8月28日,，美邦成功在深交所A股上市。上市首日,，股票即逆市大漲51%,，周成建及其女兒的身家合計(jì)超過(guò)160億元，成為中國(guó)服飾業(yè)"首富",。

　　而兩位赫赫有名的企業(yè)家——蒙牛集團(tuán)董事長(zhǎng)牛根生和萬(wàn)科集團(tuán)董事長(zhǎng)王石,，更是為美邦的上市增光添彩。據(jù)稱(chēng),，王石一直是周成建的好朋友,，牛根生則是周成建長(zhǎng)江商學(xué)院的同學(xué)。兩位彼時(shí)擔(dān)任了美邦的董事,。

　　2008年,，美邦的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為44.74億元、5.88億元,。此后營(yíng)收及凈利潤(rùn)雙雙大漲,，直至2011年達(dá)到頂峰值——營(yíng)收99.45億元、凈利12.06億元,。

　　如果從數(shù)據(jù)上來(lái)看,，2011-2012年間是美邦發(fā)展史上的一個(gè)"拐點(diǎn)"。這一年,，美邦遭遇了上市以來(lái)最大的輿論危機(jī),，深陷財(cái)務(wù)造假的傳言中,，一度導(dǎo)致股價(jià)暴跌。

　　2011年年底,，美邦被媒體曝出25.6億庫(kù)存壓倉(cāng),。當(dāng)時(shí)紡織服裝上市公司普遍虧損或利潤(rùn)下滑，美邦2012年半年報(bào)公布的數(shù)據(jù)卻顯得很"華麗"：營(yíng)收增長(zhǎng)21%,，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)15%,，并且在短短半年時(shí)間內(nèi)消化了8億庫(kù)存。但隨即媒體指出,，周成建及其親屬控制的公司,，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易貢獻(xiàn)了美邦部分業(yè)績(jī)。

　　而如果追溯企業(yè)發(fā)展史,，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),，2008年上市、呈現(xiàn)一片繁榮景象之時(shí),，美邦的危機(jī)已然降臨,。

　　"2008年北京奧運(yùn)會(huì)的時(shí)候，大搞基礎(chǔ)建設(shè),，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展很快,，消費(fèi)能力也迅速跟上。像美邦這樣的品牌發(fā)展非常繁榮,，但這個(gè)時(shí)候國(guó)際品牌也進(jìn)來(lái)了,。這就意味著，原來(lái)美邦,、森馬,、真維斯、佐丹奴這些只有幾個(gè)品牌之間的競(jìng)爭(zhēng),，一下子有了大量的國(guó)際品牌的競(jìng)爭(zhēng),，產(chǎn)品、營(yíng)銷(xiāo)一下子沒(méi)了優(yōu)勢(shì),，整個(gè)服裝行業(yè)都是這樣。"唐小唐分析,，"而這個(gè)時(shí)候,，恰恰是這些國(guó)內(nèi)品牌因?yàn)榍皫啄攴睒s發(fā)展之后，開(kāi)始大肆擴(kuò)張的時(shí)期,。急劇擴(kuò)張之后,，遭遇外部夾擊，導(dǎo)致了潰敗,。"

　　事實(shí)上,，回顧周成建接受媒體采訪(fǎng)的記錄,，至少在2008年美邦鼎盛時(shí)期，對(duì)于國(guó)際品牌的競(jìng)爭(zhēng),，他并未有足夠重視,。當(dāng)時(shí)周成建曾對(duì)媒體說(shuō)，"雖然眾多海外的大眾時(shí)尚品牌進(jìn)駐中國(guó),，一定程度上改變了國(guó)人的消費(fèi)觀(guān),，但相比美邦，他們還缺乏對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的了解和研究,，或者說(shuō)還缺乏針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展戰(zhàn)略,。"

　　與此同時(shí)，另一個(gè)更為兇猛的壓力來(lái)自于互聯(lián)網(wǎng),。資深服裝行業(yè)分析師馬崗對(duì)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)分析："美邦所處的可以說(shuō)是偏休閑和跨時(shí)尚的板塊,，它面臨強(qiáng)大的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，比如H&M,、優(yōu)衣庫(kù)等;同時(shí)從價(jià)格上講,，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的服裝品牌都是它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。因?yàn)槊腊钏幍膬r(jià)位大概在300元以?xún)?nèi),，這是整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)服裝賣(mài)得最好的價(jià)格帶,，而服裝行業(yè)又是電商化最徹底的行業(yè)之一。這對(duì)美邦服飾的沖擊力,，是不言而喻的,。"

　　互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型前景未明

　　美邦在2010年踏上互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型之路。相比較其他同類(lèi)服裝品牌,，美邦在互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型上的舉措可謂行業(yè)"先驅(qū)",，但效果并不理想。

　　2010年12月,，美邦上線(xiàn)電商平臺(tái)邦購(gòu)網(wǎng),，此舉被認(rèn)為是美邦在互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型中的"首秀"。消費(fèi)者通過(guò)這個(gè)平臺(tái),，可以在實(shí)體店內(nèi)掃碼消費(fèi),，也能實(shí)現(xiàn)線(xiàn)上購(gòu)物和線(xiàn)下退換。遺憾的是,，邦購(gòu)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)還不到一年就草草收?qǐng)?，美邦為此投入?000萬(wàn)元打了水漂。

　　醞釀了兩年之后,，2013年10月,，美邦宣布啟動(dòng)O2O戰(zhàn)略。為了打造線(xiàn)下體驗(yàn)店,，美邦關(guān)閉了一些加盟店,，增開(kāi)了1000多家直營(yíng)店,。美邦還試圖將城市特色和店鋪主題結(jié)合起來(lái)，引入"一城一文化,，一店一故事"的理念,，構(gòu)建情景式購(gòu)物。此時(shí),，獨(dú)立運(yùn)營(yíng)了兩年之久的邦購(gòu)網(wǎng)也重新回歸到公司體系內(nèi),，全力配合周成建的O2O戰(zhàn)略藍(lán)圖。然而在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),，美邦打造的體驗(yàn)店看客寥寥,，O2O試水成效并不大。

　　2015年11月21日,，美邦非公開(kāi)發(fā)行股票42億元,，用于"智造"產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈平臺(tái)、O2O多品牌銷(xiāo)售平臺(tái)及互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)云平臺(tái)中心的構(gòu)建,。

　　在這場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型之戰(zhàn)中,，周成建的兒子周邦威，作為年輕一代的力量走到臺(tái)前,。

　　2015年,，周成建和周邦威共同發(fā)布"有范"App。而針對(duì)這款A(yù)PP的推廣,，美邦依然選擇燒錢(qián)：連續(xù)兩季高調(diào)冠名互聯(lián)網(wǎng)選秀節(jié)目《奇葩說(shuō)》,，并且在2016年夏季讓明星李易峰代言。但從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看,，結(jié)果并不理想,。根據(jù)2016年3月媒體報(bào)道，"有范"App當(dāng)時(shí)的下載量?jī)H有37萬(wàn)左右,。

　　馬崗向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)表示,，美邦在推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)化的改革過(guò)程中，仍不足以去抗衡互聯(lián)網(wǎng)對(duì)它的沖擊,。"整個(gè)服裝領(lǐng)域是受互聯(lián)網(wǎng)影響最徹底的,，而美邦在這方面的動(dòng)作實(shí)際上是不夠的，它目前互聯(lián)網(wǎng)化的程度,，不足以去抗衡互聯(lián)網(wǎng)對(duì)它的營(yíng)銷(xiāo),。如果它能夠徹頭徹尾改成一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的零售公司，估計(jì)業(yè)績(jī)可能不會(huì)這么慘淡,。"馬崗分析，"通過(guò)O2O關(guān)掉一些店,，其實(shí)這是傳統(tǒng)零售調(diào)整的方法,，并不足以支撐它的業(yè)績(jī)的增長(zhǎng),，這種動(dòng)作太過(guò)于小了。"

　　"國(guó)內(nèi)服裝電商的盈利模式實(shí)際上存在著天然的缺陷,，由于消費(fèi)者被培養(yǎng)了在淘寶,、天貓此類(lèi)電商平臺(tái)上消費(fèi)的習(xí)慣，基本很難扭轉(zhuǎn)向商家自營(yíng)的電商平臺(tái)上消費(fèi),。"唐小唐也向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)指出,，"美邦把商品放到網(wǎng)上是為了清掉庫(kù)存，但它的傳統(tǒng)渠道都還虧損,，放到網(wǎng)上賣(mài)就能不虧損嗎?而在如淘寶,、天貓這類(lèi)電商平臺(tái)上，商家不僅要向平臺(tái)交傭金,，加上網(wǎng)上的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用,，跟在實(shí)體店面銷(xiāo)售的成本并無(wú)差別。"

　　與此同時(shí),，唐小唐甚至認(rèn)為,，一些國(guó)內(nèi)服裝行業(yè)上市公司所做的互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，頗有"市值炒作"的嫌疑,。"根本沒(méi)有任何東西能夠支持這些公司有這么高的市值,，這是泡沫。大家都不是在專(zhuān)注于零售業(yè)本身,。"

　　一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是,，在連續(xù)多年凈利潤(rùn)下滑、庫(kù)存高企之后,，美邦的股價(jià)在2015年股災(zāi)期間卻一度飆升,，最后引得深交所發(fā)出問(wèn)詢(xún)函。與此同時(shí),，美邦董事長(zhǎng)周成建牽涉徐翔案,，以及2016年1月周成建和美邦董秘涂珂一度"雙雙失聯(lián)"的傳聞，引發(fā)資本市場(chǎng)廣泛議論,。

　　令人回味的是,，在2016年年初關(guān)于周成建"失聯(lián)"的傳聞出現(xiàn)之后，有人回憶起之前他此前演講時(shí)做的一次檢討,。周成建說(shuō)："我覺(jué)得過(guò)去十年的確讓自己錯(cuò)位了,，讓自己'出軌'了，沒(méi)有專(zhuān)心專(zhuān)注圍繞這個(gè)產(chǎn)業(yè),、專(zhuān)業(yè),，真正用工匠精神做好一個(gè)裁縫，所以被市場(chǎng)拋棄,。但我堅(jiān)信,，這個(gè)拋棄是階段性的,，讓我更加清醒、認(rèn)真地思考,，更加努力做好一個(gè)裁縫,。"

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