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服裝企業(yè)營(yíng)運(yùn)和資本運(yùn)作面臨諸多“利空”因素

發(fā)布日期：2016-07-18
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　　業(yè)績(jī)下滑,，轉(zhuǎn)型“陣痛”

　　7月13日晚間,，羅萊生活發(fā)布2016年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告,，預(yù)計(jì)半年業(yè)績(jī)相對(duì)有所下滑,。在修正后的預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)中,，股東的凈利潤(rùn)比上年同期下降10%—20%,，預(yù)計(jì)盈利為14701.6 萬(wàn)元到16539.3 萬(wàn)元,。而在1季報(bào)中,，羅萊生活預(yù)計(jì)2016年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比變動(dòng)幅度-10%到10%之間,。此次業(yè)績(jī)修正預(yù)告，表明羅萊生活明確預(yù)計(jì)中期業(yè)績(jī)將下滑,。羅萊生活同時(shí)說(shuō)明,，修正后預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為正值且不屬于同比扭虧為盈的情形，公司披露的業(yè)績(jī)變動(dòng)幅度范圍上下限之差未超過(guò) 50%,。

　　至于預(yù)計(jì)中期業(yè)績(jī)下滑的原因,，羅萊生活認(rèn)為一方面是公司向家居轉(zhuǎn)型的初期階段各項(xiàng)費(fèi)用投入較大，但是產(chǎn)出相對(duì)滯后,，另外,，公司的電商官網(wǎng)和O2O等項(xiàng)目費(fèi)用投入較大?？偠灾?，羅萊生活認(rèn)為是轉(zhuǎn)型過(guò)程中的“陣痛”，投入加大,，而產(chǎn)出還未完全見(jiàn)效,。

　　業(yè)績(jī)下滑的不止一家羅萊生活一家。7月12日晚間,，探路者發(fā)布2016 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告,，預(yù)計(jì)2016年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約9400萬(wàn)元，同比下降24%,。探路者認(rèn)為對(duì)公司上半年業(yè)績(jī)影響較大的是戶外用品板塊和旅行服務(wù)板塊,。戶外板塊方面，加大了對(duì)過(guò)季庫(kù)存的清理力度,，使得公司的銷售毛利率同比出現(xiàn)下降;加之2015年12月四家加盟商報(bào)表合并的影響,，公司零售終端費(fèi)用大幅上升，從而導(dǎo)致上半年戶外用品板塊凈利潤(rùn)同比明顯下滑,。旅行板塊方面,，探路者稱，由于易游天下的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)仍處于轉(zhuǎn)型期,、綠野中國(guó)計(jì)劃等也處于大幅拓展階段,，所以在對(duì)公司凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)方面呈現(xiàn)為計(jì)劃內(nèi)的虧損,。

　　不過(guò)，在業(yè)績(jī)預(yù)告中,，探路者亦同時(shí)列出了營(yíng)收的預(yù)告狀況,，預(yù)計(jì)半年?duì)I收約 108740 萬(wàn)元，比上年同期67602.36 萬(wàn)元同比大漲約61%,。在凈利下滑的戶外和旅游板塊方面營(yíng)收亦保持增長(zhǎng),。兩相比較，可見(jiàn)探路者和羅萊生活半年業(yè)績(jī)下降的原因大致相同,，均為多元化轉(zhuǎn)型過(guò)程中整合協(xié)同效應(yīng)未能完全顯現(xiàn)所致,，導(dǎo)致“增收不增利”。這將是眾多服裝企業(yè)多元化轉(zhuǎn)型過(guò)程中遇到的“坎”,，不乏有企業(yè)轉(zhuǎn)型好幾年業(yè)績(jī)?nèi)晕匆?jiàn)起色的,，亦有企業(yè)憑著轉(zhuǎn)型之機(jī)混的“風(fēng)生水起”的。如何順利過(guò)坎,，體現(xiàn)服裝企業(yè)經(jīng)營(yíng)的真功夫,。

　　減持潮起，資本“避險(xiǎn)”

　　7月11日晚間,，柏堡龍發(fā)布股東股份減持公告,，公司于2016年7月8日收到公司股東上海五岳嘉源股權(quán)投資中心(有限合伙)、中山五岳乾元股權(quán)投資中心(有限合伙)的減持計(jì)劃告知函,。五岳嘉源持有公司630萬(wàn)股,，占公司股份總數(shù)的3%，五岳乾元持有公司472萬(wàn)股,，占公司股份總數(shù)的2.25%，合計(jì)占公司股本的5.25%,。兩者均為公司首次公開(kāi)發(fā)行股票前的原始股東,。

　　五岳嘉源、五岳乾元表示,，因基金出資人資金需求,，自本減持計(jì)劃公告之日起三個(gè)交易日后的12個(gè)月內(nèi)，擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià),、大宗交易等方式,，減持所持公司全部股份。

　　有原始股東減持的,，也有董事長(zhǎng)減持的,。多喜愛(ài)7月5日盤(pán)后發(fā)布公告，公司董事張海鷹因個(gè)人資金需求,，于2016年7月5日通過(guò)深交所減持公司37.16萬(wàn)股,，減持均價(jià)為39.61元/股,，減持金額為1471.95萬(wàn)元，占總股本的0.31%,。此次減持后,，張海鷹合計(jì)持有公司111.48萬(wàn)股，占總股本的0.93%,。

　　紡服企業(yè)近期這兩件減持動(dòng)作,，是A股今年以來(lái)減持潮的同步反映。據(jù)報(bào)道,，據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì),，包括控股股東及持股5%以上的股東在內(nèi)，今年以來(lái)重要股東僅在1月份出現(xiàn)過(guò)155億元凈增持,，其余月份均為凈減持,。其中以公告日期計(jì)，6月重要股東凈減持涉及金額超290億元,。這也使得上半年重要股東凈減持額超過(guò)500億元,。這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)超同期IPO約328億元的募資規(guī)模。

　　減持潮兇猛,，令人不禁回想起去年牛市高漲時(shí)大股東紛紛減持套現(xiàn)的情景,，而今減持潮重現(xiàn)，有多重原因,，比如市場(chǎng)因素,，政策因素和企業(yè)因素。有分析稱,，半年報(bào)即將發(fā)布,，績(jī)差上市公司的重要股東有“避險(xiǎn)”需求或者扮靚中報(bào)的需求，這是6月份減持規(guī)模激增的一個(gè)重要原因,，半年報(bào)的發(fā)布會(huì)對(duì)上市公司的價(jià)值進(jìn)行重估,。但說(shuō)回來(lái)，大股東或管理層減持要具體分析,，并非完全“利空”,。服裝上市企業(yè)根本上還是要做實(shí)業(yè)績(jī)，做強(qiáng)主業(yè),，使得與資本市場(chǎng)的估值相匹配,。

　　重組終止，運(yùn)作“擱淺”

　　步森股份的重組又“流產(chǎn)”了,。在停牌半年多之后,，步森股份于7月13日下午發(fā)布關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌進(jìn)展公告，公告稱,，近期因國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)環(huán)境,、政策等客觀情況發(fā)生了較大變化,，公司及相關(guān)各方認(rèn)為繼續(xù)推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組條件不夠成熟，經(jīng)審慎研究,，從保護(hù)上市公司全體股東及公司利益的角度出發(fā),，經(jīng)各方討論協(xié)商達(dá)成一致，公司擬終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組,。

　　步森股份所稱的本次重組在公告里也已指明,，即二手車電商優(yōu)信公司旗下的優(yōu)信拍參與的步森服飾股份有限公司的重組計(jì)劃。步森股份稱,，停牌期間,，公司與優(yōu)信拍(北京)信息科技有限公司開(kāi)展談判、方案設(shè)計(jì)與論證,，并與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)積極推動(dòng)本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)所涉及的盡職調(diào)查,、審計(jì)、評(píng)估等工作,。言下之意,，本次重組流產(chǎn)，大多歸因于外在“不可抗力”,。

　　在隨后于7月15日在全景網(wǎng)召開(kāi)的關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組的網(wǎng)上說(shuō)明會(huì)上,，步森股份稱6個(gè)月后，公司將根據(jù)自身實(shí)際發(fā)展情況作出決策是否繼續(xù)推動(dòng)重組,，不排除六個(gè)月后立馬停牌重組,。有投資者建議步森股份不要放棄服裝主業(yè)，并且加大經(jīng)營(yíng)力度,，步森股份回應(yīng)稱公司將根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境及實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況推進(jìn)相關(guān)募投項(xiàng)目進(jìn)展,，并在往年渠道管理的基礎(chǔ)上繼續(xù)對(duì)現(xiàn)有渠道進(jìn)行整合與轉(zhuǎn)型。

　　在最嚴(yán)監(jiān)管風(fēng)暴來(lái)襲的市場(chǎng)背景,，對(duì)于并購(gòu)重組的監(jiān)管正在全面加強(qiáng),，多家A股上市企業(yè)終止了重組動(dòng)作。在此情況下,，步森股份終止此次重組也就顯得“順理成章”。這對(duì)于多次重組未果的步森股份來(lái)說(shuō),，無(wú)疑又是一次“利空”,。但另一方面，在從嚴(yán)監(jiān)管成為新常態(tài)背后,，今后的并購(gòu)重組要求的質(zhì)量更高,，這提示步森股份等企業(yè)，就算希望此后通過(guò)重組并購(gòu)的方式轉(zhuǎn)型成功,，也要努力提高自身業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)表現(xiàn),，成為一個(gè)更具實(shí)力的“殼”,，這或?qū)⒋偈蛊髽I(yè)在主業(yè)上傾注更多精力。畢竟,，已經(jīng)有上市企業(yè)開(kāi)始被強(qiáng)制退市了,。

　　觀察：透視“利空”背后的“利多”

　　服裝主業(yè)業(yè)績(jī)承壓，轉(zhuǎn)型成本提高,，產(chǎn)業(yè)資本減持套現(xiàn),，并購(gòu)重組因最嚴(yán)監(jiān)管政策客觀受阻……在產(chǎn)業(yè)營(yíng)運(yùn)和資本運(yùn)作方面，眾多服裝企業(yè)似乎都遇到了一系列阻力,，遭遇了各種“利空”因素,。這也顯示服裝產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)之路遠(yuǎn)不平坦，任重道遠(yuǎn),。

　　但是,，我們把視野放寬一點(diǎn)的話，會(huì)看到在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的現(xiàn)階段,，這幾乎是每一個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)都會(huì)面臨的問(wèn)題,。要轉(zhuǎn)型升級(jí)，就必然要優(yōu)化結(jié)構(gòu),，優(yōu)勝劣汰,，這對(duì)某些企業(yè)這些利空或許就是致命的因素，而對(duì)有些企業(yè)就是一個(gè)把利空轉(zhuǎn)化為利好的契機(jī),，這考驗(yàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的真功夫,。

　　正所謂說(shuō)，利空出盡,，利多將至,。資本市場(chǎng)的語(yǔ)匯，用來(lái)描述服裝企業(yè),、服裝產(chǎn)業(yè)甚至整個(gè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行,，似乎也用得上。正好,，中國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)新鮮出爐,，二季度GDP增速6.7%，與一季度增速持平,，總體表現(xiàn)平穩(wěn),。其中有幾個(gè)數(shù)據(jù)提一下：最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率是73.4%，比去年同期提高了13.2個(gè)百分點(diǎn),，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速為10.3%,，6月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增6.2%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增10.6%，二者均好于市場(chǎng)預(yù)期,。這表明,，內(nèi)需越來(lái)越成為經(jīng)濟(jì)的支撐力，消費(fèi)起到了中流砥柱作用,。這對(duì)于作為大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的服裝產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō),，無(wú)疑是一個(gè)最大的“利多”因素。