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如2016年再不盈利美邦將面臨"披星戴帽"風(fēng)險

發(fā)布日期：2016-12-01
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　　以"不走尋常路"為人熟知,，曾被譽為"中國服裝界的黃埔軍校"的美邦服飾(下稱"美邦"),在近期連續(xù)幾則公告之后，陷入輿論的風(fēng)暴眼中,。

　　如果2016年再不盈利，美邦將面臨"披星戴帽"的風(fēng)險,。由于陷入2015年和2016年上半年連續(xù)虧損,，以及2016年中期報預(yù)測第三季度仍將虧損的局面，美邦上周發(fā)布公告,，稱將出售全資子公司華邦科創(chuàng)100%股權(quán)的舉動,，被輿論認(rèn)為是"出售資產(chǎn)以改善目前困境，緩解償債壓力",、"賣子解近渴",。

　　而在此之前美邦面臨的高管團隊動蕩，同樣引人注目：9月30日,，公司副總裁林海舟和劉毅選擇辭職，兩人分管的是供應(yīng)鏈管理和市場;8月11日,，公司董事周文武同樣辭去了董事職務(wù),。

　　大公國際資信評估隨后對上述情況表示了關(guān)注,。除了對"13美邦01"評級展望為負(fù)面外，大公還表示將持續(xù)關(guān)注美邦高管變動以及籌劃出售資產(chǎn)對其經(jīng)營管理和信用水平可能產(chǎn)生的后續(xù)影響,，并及時向市場發(fā)布,。

　　"公司10月份有部分公司債到期回售，對短期資金面有一定壓力,。"美邦相關(guān)負(fù)責(zé)人在回應(yīng)網(wǎng)易財經(jīng)時說,。不過美邦方面也強調(diào)，目前正值秋冬銷售旺季,，現(xiàn)金流情況良好,，可用銀行授信額度充足，"公司具有較強的償債能力",。

　　同時,，面對仍然虧損的局面，美邦方面也向網(wǎng)易財經(jīng)強調(diào)了公司經(jīng)營的另一個指標(biāo)："上半年總體收入穩(wěn)步上升,，直營和加盟的增長情況也呈穩(wěn)健增長態(tài)勢,。"，并因此認(rèn)為"公司經(jīng)營業(yè)績好轉(zhuǎn)",。

　　不過,，這并未得到業(yè)內(nèi)的認(rèn)同。多位零售行業(yè)分析師對網(wǎng)易財經(jīng)表示,，作為曾經(jīng)的行業(yè)龍頭,，美邦正處于艱難時刻，是整個服裝行業(yè)當(dāng)前困境的縮影,。"美邦的業(yè)績不好,，它以前的競爭對手包括森馬、真維斯,、佐丹奴等,，業(yè)績也不好。"

　　疑出售子公司扭虧

　　美邦陷入疲憊的業(yè)績狀況,，已經(jīng)有些年頭,。凈利持續(xù)下滑、庫存壓力沉重,、互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型是壓在其身上的"三座大山",。

　　一直處在轉(zhuǎn)型階段的美邦，自2012年起凈利潤連續(xù)下滑,。美邦2015年財報顯示,，營收較2014年同期下滑4.92%，至62.94億元;利潤暴跌396%,，虧損4.31億元,。這也是美邦上市七年來首次虧損,。

　　2016年半年報，美邦的"成績單"依然尷尬,。數(shù)據(jù)顯示,，上半年營收30.74億元，同比微增10.7%;凈利潤則虧損6019.08萬元,。盡管尚未披露第三季度業(yè)績,，但半年報已經(jīng)預(yù)測1-9月業(yè)績虧損，凈利潤將虧損1.6億元,。

　　除了盈利能力上的艱難狀況,，美邦的庫存壓力依然沉重。事實上,，不少服裝行業(yè)人士在對網(wǎng)易財經(jīng)談及美邦時,，第一印象均為"庫存量驚人"。數(shù)據(jù)佐證了這種印象：2016年上半年,，美邦的存貨跌價損失達1.18億元,，同比增加約68%;存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也從2015年同期的149天上漲到185.26天。

　　根據(jù)現(xiàn)行《證券法》規(guī)定,上市公司連續(xù)兩年虧損,，將被交易所實施退市風(fēng)險警示的特別處理,公司被標(biāo)志成"*ST";連續(xù)三年虧損則將強制退市,。這也意味著，美邦正面臨著被"披星戴帽"的風(fēng)險,，而留給它扭虧的時間已經(jīng)不多,。

　　這也導(dǎo)致近期外界將美邦出售全資子公司華邦科創(chuàng)100%股權(quán),與其扭虧之間產(chǎn)生聯(lián)想。

　　事實上,，美邦準(zhǔn)備出售的華邦科創(chuàng),，是目前美邦主要子公司中運營最好的公司之一。數(shù)據(jù)顯示,，截至2015年12月31日,，華邦科創(chuàng)的總資產(chǎn)為1.48億元，營收為9085萬元,，凈利潤達3160萬元,。

　　盡管尚不知具體出售價格，但出售總資產(chǎn)達1.48億元的華邦科創(chuàng)所獲得的收益,，或許會讓目前預(yù)計虧損1.6億元的美邦減輕不小壓力,。

　　"擬出售的子公司華邦科創(chuàng)目前正在審計評估當(dāng)中，相關(guān)進展請關(guān)注后續(xù)公告,。"美邦相關(guān)負(fù)責(zé)人并未正面回應(yīng)出售子公司與改善業(yè)績之間的關(guān)聯(lián)問題,，但向網(wǎng)易財經(jīng)傳遞了"目前公司經(jīng)營狀況正在不斷改善"的信息。

　　"公司品牌重塑渠道轉(zhuǎn)型在2016年效果初顯，在市場低迷的大環(huán)境下,，美邦2016年上半年扭轉(zhuǎn)了下滑趨勢轉(zhuǎn)為正增長,。上半年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入30.39億元,，較去年同期增長10.68%,。公司渠道拓展效果顯著，門店數(shù)量也較上年末增加83家達到3809家,。"該負(fù)責(zé)人說,。

　　不過，這種"經(jīng)營業(yè)績好轉(zhuǎn)"的說法,，并未能得到業(yè)內(nèi)認(rèn)同,。"零售行業(yè)的業(yè)績狀況，更為直觀的數(shù)據(jù)是同店銷售額(SameStoreSales),，就是以銷售店開了至少一年為前提,，是指同一間銷售店在相同時期下的銷售額。因為如果只是比較總銷售額,，隨著門店數(shù)量增長,，總銷售額的增長并不困難。"資深零售行業(yè)分析師,、無時尚中文網(wǎng)創(chuàng)始人唐小唐對網(wǎng)易財經(jīng)分析,，"比如以前有40家店，現(xiàn)在有200家店,，那么總銷售額能增長多少?而這并不能說明盈利能力,、回頭客、品牌認(rèn)知度等問題,。"

　　盡管美邦方面并未披露同店銷售額這一指標(biāo),，唐小唐表示，"依我對行業(yè)的把握,，一般認(rèn)為美邦10%左右的銷售增長,，它的同店銷售增長不會超過2%。整個行業(yè)狀況是比較低迷的,。甚至像優(yōu)衣庫這樣的品牌,，也在面臨盈利下跌的情況。租金成本漲了,、人工漲了,，同店銷售額卻沒有漲或者是說微漲，那么盈利能力其實是在下降的,。"

　　前服飾首富興衰史

　　感嘆美邦的尷尬現(xiàn)狀,，繞不開的是其掌門人周成建。

　　現(xiàn)年51歲的周成建,，于1994年初創(chuàng)公司,。2000年初美邦將總部從浙江搬遷至上海,，并于2008年在深交所成功上市。2009年,、2010年,，周成建兩次登上中國內(nèi)地服裝首富。這是美邦曾有過的一段"順風(fēng)順?biāo)?quot;的時光,，也是大部分國產(chǎn)服裝品牌的好時光,。

　　曾經(jīng)，印著諸如"Meters/bonwe"標(biāo)牌的衣服,，一度是諸多小鎮(zhèn)青年心里的"名牌",。"我九十年代末上大學(xué)那會兒，我們安徽蕪湖那樣的小地方,，沒見過阿迪達斯,、耐克，但是美邦,、真維斯,、以純、安踏,、波司登都能看到,。國產(chǎn)服裝品牌早期的渠道做的比較好，加上都到央視打廣告,，品牌認(rèn)知度一下子就起來了,。"作為研究了國內(nèi)外服裝品牌十多年的業(yè)內(nèi)人士，唐小唐感慨,，"那時候人們做生意的渠道也少,，美邦這樣在央視大平臺打廣告的品牌，去各地招加盟代理非常容易,。這是導(dǎo)致這些品牌當(dāng)時發(fā)展迅速的原因,。"

　　加盟店的模式，曾經(jīng)被美邦引以為傲地稱為是"借網(wǎng)捕魚",。根據(jù)當(dāng)時媒體的報道,，考慮到門店租金、裝修,、人員工資,、稅收等投資巨大，美邦采取特許連鎖經(jīng)營策略,，根據(jù)區(qū)域不同,，每年分別向加盟商收取5萬至35萬元的特許費，"與加盟商共擔(dān)風(fēng)險、實現(xiàn)雙贏",。

　　這為美邦的門店規(guī)模帶來了幾何級數(shù)的增長,。從1995年至2003年，美邦在各地的專賣店數(shù)量從幾十家飆升到1100多家,。而頂峰時期的2012年,，美邦的門店數(shù)量高達5220家。

　　2008年8月28日,，美邦成功在深交所A股上市,。上市首日，股票即逆市大漲51%,，周成建及其女兒的身家合計超過160億元，成為中國服飾業(yè)"首富",。

　　而兩位赫赫有名的企業(yè)家——蒙牛集團董事長牛根生和萬科集團董事長王石,，更是為美邦的上市增光添彩。據(jù)稱,，王石一直是周成建的好朋友,，牛根生則是周成建長江商學(xué)院的同學(xué)。兩位彼時擔(dān)任了美邦的董事,。

　　2008年,，美邦的營收和凈利潤分別為44.74億元、5.88億元,。此后營收及凈利潤雙雙大漲,，直至2011年達到頂峰值——營收99.45億元、凈利12.06億元,。

　　如果從數(shù)據(jù)上來看,，2011-2012年間是美邦發(fā)展史上的一個"拐點"。這一年,，美邦遭遇了上市以來最大的輿論危機,，深陷財務(wù)造假的傳言中，一度導(dǎo)致股價暴跌,。

　　2011年年底,，美邦被媒體曝出25.6億庫存壓倉。當(dāng)時紡織服裝上市公司普遍虧損或利潤下滑,，美邦2012年半年報公布的數(shù)據(jù)卻顯得很"華麗"：營收增長21%,，凈利潤增長15%，并且在短短半年時間內(nèi)消化了8億庫存,。但隨即媒體指出,，周成建及其親屬控制的公司，通過關(guān)聯(lián)交易貢獻了美邦部分業(yè)績。

　　而如果追溯企業(yè)發(fā)展史,，在業(yè)內(nèi)人士看來,，2008年上市、呈現(xiàn)一片繁榮景象之時,，美邦的危機已然降臨,。

　　"2008年北京奧運會的時候，大搞基礎(chǔ)建設(shè),，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展很快,，消費能力也迅速跟上。像美邦這樣的品牌發(fā)展非常繁榮,，但這個時候國際品牌也進來了,。這就意味著，原來美邦,、森馬,、真維斯、佐丹奴這些只有幾個品牌之間的競爭,，一下子有了大量的國際品牌的競爭,，產(chǎn)品、營銷一下子沒了優(yōu)勢,，整個服裝行業(yè)都是這樣,。"唐小唐分析，"而這個時候,，恰恰是這些國內(nèi)品牌因為前幾年繁榮發(fā)展之后,，開始大肆擴張的時期。急劇擴張之后,，遭遇外部夾擊,，導(dǎo)致了潰敗。"

　　事實上,，回顧周成建接受媒體采訪的記錄,，至少在2008年美邦鼎盛時期，對于國際品牌的競爭,，他并未有足夠重視,。當(dāng)時周成建曾對媒體說，"雖然眾多海外的大眾時尚品牌進駐中國,，一定程度上改變了國人的消費觀,，但相比美邦，他們還缺乏對中國市場的了解和研究,，或者說還缺乏針對中國市場的發(fā)展戰(zhàn)略,。"

　　與此同時,，另一個更為兇猛的壓力來自于互聯(lián)網(wǎng)。資深服裝行業(yè)分析師馬崗對網(wǎng)易財經(jīng)分析："美邦所處的可以說是偏休閑和跨時尚的板塊,，它面臨強大的國際競爭對手,，比如H&M、優(yōu)衣庫等;同時從價格上講,，整個互聯(lián)網(wǎng)的服裝品牌都是它的競爭對手,。因為美邦所處的價位大概在300元以內(nèi)，這是整個互聯(lián)網(wǎng)服裝賣得最好的價格帶,，而服裝行業(yè)又是電商化最徹底的行業(yè)之一,。這對美邦服飾的沖擊力，是不言而喻的,。"

　　互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型前景未明

　　美邦在2010年踏上互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型之路,。相比較其他同類服裝品牌，美邦在互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型上的舉措可謂行業(yè)"先驅(qū)",，但效果并不理想,。

　　2010年12月，美邦上線電商平臺邦購網(wǎng),，此舉被認(rèn)為是美邦在互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型中的"首秀"。消費者通過這個平臺,，可以在實體店內(nèi)掃碼消費,，也能實現(xiàn)線上購物和線下退換。遺憾的是,，邦購網(wǎng)運營還不到一年就草草收場,，美邦為此投入的6000萬元打了水漂。

　　醞釀了兩年之后,，2013年10月,，美邦宣布啟動O2O戰(zhàn)略。為了打造線下體驗店,，美邦關(guān)閉了一些加盟店,，增開了1000多家直營店。美邦還試圖將城市特色和店鋪主題結(jié)合起來,，引入"一城一文化,，一店一故事"的理念，構(gòu)建情景式購物,。此時,，獨立運營了兩年之久的邦購網(wǎng)也重新回歸到公司體系內(nèi)，全力配合周成建的O2O戰(zhàn)略藍(lán)圖,。然而在業(yè)內(nèi)人士看來,，美邦打造的體驗店看客寥寥,，O2O試水成效并不大。

　　2015年11月21日,，美邦非公開發(fā)行股票42億元,，用于"智造"產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈平臺、O2O多品牌銷售平臺及互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)云平臺中心的構(gòu)建,。

　　在這場互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型之戰(zhàn)中,，周成建的兒子周邦威，作為年輕一代的力量走到臺前,。

　　2015年,，周成建和周邦威共同發(fā)布"有范"App。而針對這款A(yù)PP的推廣,，美邦依然選擇燒錢：連續(xù)兩季高調(diào)冠名互聯(lián)網(wǎng)選秀節(jié)目《奇葩說》,，并且在2016年夏季讓明星李易峰代言。但從市場反應(yīng)來看,，結(jié)果并不理想,。根據(jù)2016年3月媒體報道，"有范"App當(dāng)時的下載量僅有37萬左右,。

　　馬崗向網(wǎng)易財經(jīng)表示,，美邦在推進互聯(lián)網(wǎng)化的改革過程中，仍不足以去抗衡互聯(lián)網(wǎng)對它的沖擊,。"整個服裝領(lǐng)域是受互聯(lián)網(wǎng)影響最徹底的,，而美邦在這方面的動作實際上是不夠的，它目前互聯(lián)網(wǎng)化的程度,，不足以去抗衡互聯(lián)網(wǎng)對它的營銷,。如果它能夠徹頭徹尾改成一個互聯(lián)網(wǎng)的零售公司，估計業(yè)績可能不會這么慘淡,。"馬崗分析,，"通過O2O關(guān)掉一些店，其實這是傳統(tǒng)零售調(diào)整的方法,，并不足以支撐它的業(yè)績的增長,，這種動作太過于小了。"

　　"國內(nèi)服裝電商的盈利模式實際上存在著天然的缺陷,，由于消費者被培養(yǎng)了在淘寶,、天貓此類電商平臺上消費的習(xí)慣，基本很難扭轉(zhuǎn)向商家自營的電商平臺上消費,。"唐小唐也向網(wǎng)易財經(jīng)指出,，"美邦把商品放到網(wǎng)上是為了清掉庫存，但它的傳統(tǒng)渠道都還虧損,，放到網(wǎng)上賣就能不虧損嗎?而在如淘寶,、天貓這類電商平臺上,，商家不僅要向平臺交傭金，加上網(wǎng)上的營銷費用,，跟在實體店面銷售的成本并無差別,。"

　　與此同時，唐小唐甚至認(rèn)為,，一些國內(nèi)服裝行業(yè)上市公司所做的互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型,，頗有"市值炒作"的嫌疑。"根本沒有任何東西能夠支持這些公司有這么高的市值,，這是泡沫,。大家都不是在專注于零售業(yè)本身。"

　　一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是,，在連續(xù)多年凈利潤下滑,、庫存高企之后，美邦的股價在2015年股災(zāi)期間卻一度飆升,，最后引得深交所發(fā)出問詢函,。與此同時，美邦董事長周成建牽涉徐翔案,，以及2016年1月周成建和美邦董秘涂珂一度"雙雙失聯(lián)"的傳聞,，引發(fā)資本市場廣泛議論。

　　令人回味的是,，在2016年年初關(guān)于周成建"失聯(lián)"的傳聞出現(xiàn)之后,，有人回憶起之前他此前演講時做的一次檢討。周成建說："我覺得過去十年的確讓自己錯位了,，讓自己'出軌'了，沒有專心專注圍繞這個產(chǎn)業(yè),、專業(yè),，真正用工匠精神做好一個裁縫，所以被市場拋棄,。但我堅信,，這個拋棄是階段性的，讓我更加清醒,、認(rèn)真地思考,，更加努力做好一個裁縫。"