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服裝行業(yè)開始復(fù)蘇正走向“康莊大道”的路上

發(fā)布日期：2017-07-07
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　　在經(jīng)歷了連續(xù)三年的下跌之后，2017財年，波司登營收恢復(fù)增長,，利潤上漲四成，在港上市的中國利郎業(yè)績也明顯好轉(zhuǎn),。今年一季度,，A股上市的服裝企業(yè)總利潤上漲高達15%,，遠超上年同期,。

　　國際平價快消服裝巨頭繼續(xù)在中國保持?jǐn)U張態(tài)勢,。在國內(nèi)大部分品牌商關(guān)店的情況下，優(yōu)衣庫店鋪數(shù)量卻在逆勢擴張,，過去五年,，優(yōu)衣庫海外門店數(shù)增長超過兩倍,。

　　波司登走出低谷?利潤上漲近四成

　　波司登日前發(fā)布的業(yè)績報告顯示，2017財年(截至2017年3月底)總營收為68.25億元,，同比增長17.6%,，凈利潤3.92億，同比大漲39.48%,。這扭轉(zhuǎn)了此前雪崩式的下滑,，從2013年到2016年，波司登的營收從93.38億降低到58.08億,，跌幅達37.81%;凈利潤更是暴跌了73%,。下圖為面包財經(jīng)根據(jù)財報繪制的波司登歷年總營收與凈利潤：

　　即便在港股本輪牛市之中，波司登市值也由2013年中期的130億港元,，下跌到今年6月初的65億港元，縮水近半,。在最新業(yè)績公布后,，波司登股價連續(xù)多日出現(xiàn)上漲。

　　在服裝行業(yè)因產(chǎn)能過剩,、品牌競爭力下降,、電子銷售新趨勢帶動消費習(xí)慣轉(zhuǎn)變等多重因素打壓之下，過去幾年服裝行業(yè)經(jīng)歷了猛烈的關(guān)店潮,。波司登的情況尤其嚴(yán)峻,，其門店數(shù)由2013財年的13009家減少到目前的4292家，即便是在2017財年,，其門店數(shù)量也凈減少了979家,。

　　波司登在財報中稱，過去幾年,，其從依賴開店,、只注重批發(fā)業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)的經(jīng)營模式，走向更貼近市場和消費者的零售模式,。從財務(wù)指標(biāo)來看,，波司登的轉(zhuǎn)型似乎取得了一定的成效。

　　2017財年,，波司登在關(guān)店近千家的背景下,，其營收不僅沒有下滑，反而出現(xiàn)了上漲,。以其主營業(yè)務(wù)羽絨服為例,，該財年其品牌羽絨服業(yè)務(wù)收入為45.79億，同比上漲15.1%,。更值得關(guān)注的是波司登銷售毛利率的罕見上漲,，2017財年其毛利率上升1.3個百分點至46.4%,。

　　服裝行業(yè)復(fù)蘇：服裝企業(yè)業(yè)績集體向好

　　不只是波司登，多家在港股上市的服裝企業(yè)業(yè)績都在向好,。以在港上市的中國利郎為例,，2016年其營收與利潤都出現(xiàn)了超過10%的跌幅;但在2016年年報中，中國利郎主席王冬星稱,，2017年秋季訂貨會訂單金額錄得高單位數(shù)增長,，其樂見訂單情況的改善。在最近發(fā)布的業(yè)績報告中,，中國利郎2017年冬季訂貨會訂單總額錄得雙位數(shù)增長,，截至今年5月底，其分銷商同店銷售也錄得中單位數(shù)增長,。

　　此外,，A股上市的服裝企業(yè)業(yè)績也在向好。在A股上市的17家服裝企業(yè)(2014年前上市),，2017年一季度總營收為143.04億,，同比上漲5.97%;凈利潤為18.49億，同比大漲15.56%,，上年同期,，這一數(shù)字僅為5.76%。下圖為面包財經(jīng)根據(jù)Wind數(shù)據(jù)繪制的A股服裝上市企業(yè)(2014年前上市)總營收與凈利潤：

　　事實上,，中國整個紡織服裝行業(yè)整體出現(xiàn)了復(fù)蘇,。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，截至今年5月底,，中國紡織服裝,、服飾業(yè)主營業(yè)務(wù)收入為9225億，同比增長7.7%;利潤總額522.3億,，同比增長9.4%;營收與利潤增速大幅高于去年同期,。下圖為面包財經(jīng)根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)繪制的中國紡織服裝收入同比增速：

　　服裝行業(yè)的復(fù)蘇，正催生新一波服裝企業(yè)上市潮,，2016年12月底至今的短短半年時間,，已有6家服裝企業(yè)在A股上市，而在之前的四年中,，僅有5家服裝企業(yè)上市,。

　　巨頭更兇猛：優(yōu)衣庫海外門店五年翻兩倍

　　當(dāng)國內(nèi)服裝企業(yè)乍暖還寒，終于盼來期待已久的恢復(fù)性增長之時,，海外平價快消巨頭們,，則在繼續(xù)著更為凌厲的攻勢。

　　事實上即便是過去幾年國內(nèi)服裝企業(yè)大幅關(guān)店的時候，巨頭們?nèi)匀辉跀U張實體門店,，哪怕是在中國市場,，比如優(yōu)衣庫。

　　中泰證券研報稱,，2013—2015年間,，國內(nèi)大部分品牌門店數(shù)均減少15%以上。但優(yōu)衣庫的門店數(shù)卻在這幾年間持續(xù)增長,。據(jù)財報,，截至今年2月底，優(yōu)衣庫海外門店數(shù)量為1029間,，與上年同期相比增加了139間,。事實上，在過去五年間,，優(yōu)衣庫海外門店數(shù)量增加了737家,，增幅高達2.52倍。下圖為面包財經(jīng)根據(jù)財報繪制的海外優(yōu)衣庫門店數(shù)量走勢：

　　優(yōu)衣庫海外門店的快速擴張,，與大中華區(qū)尤其是大陸地區(qū)業(yè)績的快速增長密切相關(guān),。優(yōu)衣庫母公司迅銷并未在財報中列出在大中華區(qū)的門店數(shù)量，但列出的營收數(shù)據(jù)顯示,，2016財年大中華區(qū)海外優(yōu)衣庫營收為3328億日元，占海外優(yōu)衣庫的比重達50.77%,。

　　盡管此前因為匯率原因和價格策略失當(dāng),，優(yōu)衣庫在2016財年出現(xiàn)了利潤下滑。但從長期來看,，優(yōu)衣庫的業(yè)績增長遠勝于國內(nèi)服裝企業(yè),。2013財年中期——2017財年中期，優(yōu)衣庫母公司迅銷的營收增長了65.65%,，凈利潤增長了48.56%,。

　　除優(yōu)衣庫外，輕奢品牌——蔲馳(Coach)過去幾年業(yè)績也在逆勢增長,。2016財年(截至2016年6月底)其凈利潤上漲14.44%,，2017前三財季(截至2017年3月底)凈利潤為4.39億美元，再次上漲15.91%,。中信建投研報稱,，蔲馳業(yè)績實現(xiàn)逆勢增長，與中國區(qū)表現(xiàn)亮眼有很大的關(guān)系;2016財年蔲馳在中國區(qū)凈開店14家,，品類擴張等一系列措施令蔲馳保持著國內(nèi)輕奢市場品牌中領(lǐng)頭羊的地位,。

　　行業(yè)整體復(fù)蘇，給陷入困境的服裝企業(yè)帶來了一絲暖意，但在海外品牌商咄咄逼人的擴張態(tài)勢之下,，國內(nèi)服裝品牌商的面臨的挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻,。